创业板：“活力之板”浇灌创新发展之花

殷殷嘱托

中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平4月27日下午主持召开中央全面深化改革委员会第十三次会议并发表重要讲话。会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》等。会议指出，推进创业板改革并试点注册制，是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排。要着眼于打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度改革，坚持创业板和其他板块错位发展，找准各自定位，办出各自特色，推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。

——据新华社2020年4月27日电

市场答卷

改革落地以来，创业板市场运行总体平稳，主要制度经受初步检验，市场功能持续完善，成为A股市场IPO申报最活跃、资本工具使用最踊跃的板块。截至2022年3月6日，创业板试点注册制下累计新增上市公司282家，首发募集资金约2455亿元；再融资注册生效322家，募集资金约3169亿元；同时有27家企业申报重大资产重组……

2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。

承上启下，改革接力。

在改革开放前沿深圳诞生的创业板，自此开启新征程，以“闯”的精神、“创”的劲头、“干”的作风，奋力探索资本市场增量改革带动存量改革的新路径，为全市场推行注册制积累经验，为科技自立自强和创新驱动发展战略筑强根基。

星夜兼程，笃行不怠。

历经119天，创业板改革并试点注册制全部准备工作完成。2020年8月24日，创业板试点注册制下首批企业上市在深交所敲响钟声，标志着创业板正式步入注册制时间。

如今，注册制下的创业板已平稳运行370多个交易日，累计受理企业IPO申请838家、再融资申请426家、重大资产重组申请27家，新增上市公司282家，成为A股市场IPO申报最活跃、资本工具使用最踊跃的板块之一。创业板上市公司总数也快速增至1110多家，总市值达12.34万亿元。

增量与存量市场同步改革释放的制度红利，为创新创业注入了新的澎湃动能，有力支持了战略性新兴产业、高新技术企业、“专精特新”中小企业的发展。

“变”出经济新动能

首发、再融资、并购重组同步推行注册制，统筹完善发行承销、上市、交易、信息披露、持续监管、退市、投资者保护等一系列市场基础制度……

创业板接过改革接力棒后，以试点注册制为核心，以市场化、法治化为方向，在增量与存量市场同步开启了一场深入、彻底的改革。

把选择权交给市场——

这是注册制改革的实质，也是资本市场深化改革的一条主线。循着这条主线，创业板对过去单一以盈利为主要考察指标的发行上市体系进行了变革，综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，制定了更为多元的上市条件，对不同发展阶段科技创新企业的包容性进一步提升。

应者云集。截至2022年3月6日，838家企业向创业板提交了IPO申请，其中282家“先行者”已成功登陆创业板，带着首发募集的2437亿元资金和规范治理的理念，开启了发展的新篇章。

“受益于注册制改革的包容性，我们得以成为创业板的一员，得以在科研创新等方面进行长远部署，心无旁骛，专注创新，实现持续健康发展。”作为首家按照创业板第二套上市标准申请上市的企业，迈普医学董事长袁玉宇对“赶上好时候”满怀感激。

目前，创业板注册制下新申报企业中，已有40家企业以“第二套标准”即“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”申报上市。“未盈利的企业、特殊股权结构企业以及红筹企业在创业板上市的口子已经预留，相信未来可以看到更多类型的企业在创业板上市。”深创投董事长倪泽望表示。

把改革红利带给实体经济——

增量改革带动存量改革，是注册制改革从“试验田”推向全市场至关重要的一步。本轮改革过程中，创业板在发行条件、小额快速融资限额、批文有效期等方面对再融资制度进行了优化，压缩了审核注册期限，提高了融资效率。

与此同时，改革后的创业板还支持上市公司进行同行业或上下游产业整合，在并购重组定价机制、配套融资等方面放宽了限制，并且增强了股权激励灵活性。

“2021年净利润同比增长728.43%！”1月28日，聚灿光电在2021年年度报告中欣喜地宣布。除了充分抓住了境外订单逐步向境内转移的契机外，创业板改革并试点注册制带来的红利，也是聚灿光电业绩显著提升的重要原因。

聚灿光电是创业板再融资试点注册制的首批尝鲜者。深交所上市审核中心2020年6月15日正式“开门迎客”，聚灿光电于2020年7月7日向深交所提交向特定对象发行股票募集资金申请，募资10亿元用于高光效LED芯片扩产升级项目和补充流动性，仅用时3个月便拿到了注册批文。

“募集资金成功到位，对公司2021年度乃至后期经营业绩产生明显的积极影响。公司及时升级产品，迈上发展新台阶。随着募集资金项目陆续投产，公司Mini LED的产能将进入释放期。”聚灿光电副总经理卓昌正日前在业绩交流会上表示。

康泰生物也因“注册制效率”实现了创新加速。2021年3月，康泰生物向不特定对象发行可转债募资不超过20亿元，投入新冠疫苗的研发、生产，从申请受理到审核通过仅26天，从提交注册到注册生效仅10天。

“这为公司高效完成新冠疫苗研发投产，筑牢疫苗防护墙，支援全球抗疫提供强大助力。”康泰生物有关负责人表示。

改革后的创业板审核效率和可预期性显著提升。统计数据显示，注册制下，创业板首发项目从受理到完成注册平均用时8个多月，再融资项目平均用时约4个月，9单小额快速再融资项目最快仅用时8天。

春风化雨，润物无声。

资本市场基础制度的变革与完善，为企业创新发展增添了澎湃动能。最新业绩预报数据显示，2021年创业板整体业绩延续高增长态势，实现营业收入、净利润同比大幅上升。截至2022年3月6日，共有720家创业板上市公司披露2021年业绩预告，其中，超七成公司预计盈利，超六成公司预计实现净利润增长，体现出较好的成长性和盈利能力。

“改”出市场新活力

一子落，满盘活 。

在过去的一年多时间里，创业板直接融资功能有效发挥，服务创新发展成效显著，制度运行经受检验，市场生态逐步改善，交出了一份符合各方期待的成绩单。

伴随着发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度的不断完善，一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场雏形已现，市场各方有了实实在在的获得感。

投资更稳了——

数据显示，创业板指在改革启动后的一年里累计上涨25%，不但在A股各大股指中显著领跑，更在全球主要指数中涨幅位居前列。个股层面热点纷呈，新能源、生物医药等符合国家产业升级方向的企业涨幅突出。

创业板股票涨跌幅限制放宽至20%、优胜劣汰机制逐步健全等改革，使得创业板流动性和交易活跃度进一步提升的同时，也在慢慢改变市场的投资生态。

可以明显感觉到，市场的机构投资者占比在稳步提升，境外投资规模在不断扩大，价值投资理念在进一步普及深化。

机构更忙了——

常态化发行持续推进带来的大量潜在业务机会，也让投行等中介机构倍感振奋。多家券商在过去一年多时间里招兵买马，积极投身资本市场改革大潮，进行IPO、再融资、重大资产重组等业务的申报。各家券商在业内已掀起了多轮人才储备和争夺战，投行业务岗纷纷扩容。

“创业板注册制改革以来，发行上市条件更具包容性，定价承销更趋市场化，审核过程更加公开透明，审核效率稳步提升，极大地提高了创业板服务实体经济的能力。中介机构作为上市公司质量‘入口关’的‘看门人’，也被赋予了更多的使命和责任，整个投行生态也在悄然变化。”招商证券投行委员会董事总经理刘彤表示。

刘彤表示，通过一年多的注册制改革实践和监管引导，创业板市场各方充分认识到信息披露是连接投资人、资本要素与企业的重要桥梁，信息披露的质量决定了资本要素配置的效率。重合规轻信息披露的观念，逐步被以信息披露为中心的理念所取代。

过去一年多时间，机构投资者也异常忙碌和充实，当前，以机构投资者为主体的询价、定价、配售机制已初步建立，伴随着改革的推进，新股发行定价市场化水平也得到提升，新股发行市盈率与所属行业、可比公司平均水平呈现越来越明显的正相关关系。

“创业板注册制改革也重构了创投行业的生态。”深创投总裁左丁表示，注册制提供了更通畅的项目退出渠道，创业投资的周期缩短，可预测性增强，进一步增强投资人的信心。同时，注册制对投资机构的专业度提出了更高要求，将吸引更多社会长线资金进入创投领域，进一步促进一级市场繁荣发展。

“探”出改革新路径

注册制改革是我国资本市场改革的“牛鼻子”工程。科创板被称为资本市场改革的“试验田”，创业板改革并试点注册制则被认为是资本市场改革进入“深水区”，设立北交所和试点注册制也被认为是给资本市场改革赋予了“新内涵”。

改革前的创业板有着800多家存量上市公司和超过4500万存量投资者，注册制需要“试”出增量改革带动存量改革的具体打法，为全市场注册制改革摸索出更加清晰的路线。

稳字当头，稳中求进。在系统性、全面性、协同性三原则指导下，深交所统筹增量和存量，以实实在在的改革成效切实增强市场各方的改革获得感，在过去370多个交易日里，留下一串串坚实的脚印——

充分听取市场意见建议，积极响应市场呼声，优化上市条件，增强对成长型创新创业企业的包容性……他们坚持以市场为中心，恪守市场组织者、服务者定位，最大程度凝聚改革共识。

开发创业板发行上市审核业务系统，上线信息公开网站和“深证服”App，制定发布审核关注要点，定期编制发行上市审核动态……他们实施“阳光审核”，打造“透明交易所”，消除口袋政策和隐形门槛，增强市场可预期性。

充分发挥科技监管优势，实现全程电子化、强化全流程管控……他们做“亲清”表率，建立全方位、立体式的注册制廉政监督体系。他们还坚持从严治市，对违法违规行为“零容忍”，切实保护投资者合法权益，以严明的标准维护市场秩序。

与此同时，牢记“坚持创业板和其他板块错位发展，找准各自定位，办出各自特色，推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局”嘱托，创业板在明确自己服务于成长型创新创业企业，突出“三创”“四新”特点的定位，和同样试点注册制的科创板、北交所错位发展的同时，也启动了深市主板和中小板的合并工作。

2021年2月5日，深市主板与中小板合并工作经证监会批准正式启动，深市主板时隔21年恢复发行上市功能。2021年4月6日，深交所主板与中小板合并正式实施。新主板运行首日便迎来“新朋友”，真爱美家、中农联合、华亚智能3家企业在深交所举行上市仪式，成功登陆深市主板。

伴随两板合并成功落地，深交所已交出了优秀答卷——

深交所形成“主板+创业板”市场体系，深市主板定位于蓝筹市场，支持相对成熟的企业融资发展、做优做强；创业板主要服务于成长型创新创业企业，突出“三创”“四新”特点。

截至2022年3月6日，深市主板上市公司达1492家，市值规模超23.60万亿元；创业板上市公司1110家，市值规模12.33万亿元。新一代信息技术、生物医药、新材料、高端装备行业上市公司占比近半，产业集群效应明显，成为服务创新驱动发展战略的重要平台。

“深市市场结构更简洁、特色更鲜明、定位更清晰，市场活力和韧性大幅提升。”海特高新董事长李飚如此评价道。

潮平海阔，千帆竞发。

全市场注册制改革号角已经吹响，深市已经做好了准备。在新征程上，改革先行者已成竹在胸。可以期待，自带深圳“敢闯、敢干”基因的创业板，将续写更加精彩的“春天的故事”。（记者 时娜 唐燕飞）