茅台出厂价先涨为敬，市值飞升千亿！终端零售价怎么办？有经销商懵了

贵州茅台（600519.SH）时隔近六年再度上调出厂价，对终端零售市场将会产生哪些影响？

11月1日，一位茅台直营店的工作人员告诉澎湃新闻记者，“门店茅台酒的指导价格不变，目前没有接到要变的通知。”

上述工作人员表示，“目前门店没有货，主要是做经销商。个人现在暂时买不了，要按i茅台上面申购，申购到了来门店领。门店现在有货的只有43度茅台和今年的生肖茅台，其他的暂时没有。”

10月31日晚间，贵州茅台发布重大事项公告。自2023年11月1日起上调 53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及产品的市场指导价格。此次价格调整将会对公司经营业绩产生一定影响，敬请投资者理性投资，注意风险。

以969元/瓶的出厂价为基准推算，此次调整后出厂价格约1169元/瓶。

为何涨价？是涨价的好时机吗？

11月1日，澎湃新闻记者以投资者身份致电贵州茅台证代相关人员，工作人员表示，本次提价涉及产品主要是消费者所熟悉的“普茅”—飞天53%vol 500mL贵州茅台酒、五星53%vol 500mL贵州茅台酒，以及飞天同系列的其他毫升规格产品，如：50mL、200mL、375mL、1L等，出厂价上调幅度约为20%。飞天53%vol 100mL贵州茅台、尊品、珍品、精品，不在调整范围内。

另据第一财经报道，贵州茅台投资者热线工作人员表示，公司调整部分产品的出厂价格是正常的合理的企业经营行为，因为公司充分考量了宏观经济环境和市场供需变化作出的价格调整。公司兼顾了企业长远的发展，还有市场长期稳定的基础上调整的部分产品的出厂价格。

“目前市场价涨不涨不清楚，今天出厂价格涨价第一天我也懵着。”一位上海地区茅台经销商11月1日上午告诉澎湃新闻记者，“月底月初本来茅台就没货，也不清楚什么时候能进到货。”

另一位经销商表示，现在是苦于没货，价格方面其门店暂时还是保持飞天茅台一瓶3000元不变。

不过，上海一家茅台经销店店员11月1日下午告诉澎湃新闻记者，今年店里行情不太好，飞天茅台卖出去的量比较差。目前，店里53度500毫升的飞天茅台售价为2850元一瓶。

“今天已经涨了一二十（元）了。”另一家第三方茅台经销商老板告诉澎湃新闻记者，“价格肯定要涨的，涨个100块估计是有的，但目前还不好说，价格传导没那么快，具体还是要根据市场行情来。”

提到今年飞天茅台的销量，这位经销商老板表示，今年店里飞天茅台销量不是特别好，主要还是中小型公司需求量减少导致。如今，店里飞天茅台标价2900元，现在价格可以给到2820元，价格处于低位。不过，该老板也表示，现在是白酒销售淡季，价格低也正常，等到过年前后，酒价还是会有所上涨。

中国新闻周刊报道称，今年以来，白酒行业和白酒市场已经进入新一轮调整周期，由增量发展时代进入到存量竞争时代，库存高企和价格倒挂等诸多问题十分突出，即便强如茅台也感觉到了寒气。

有经销商对中国新闻周刊表示，今年市场压力较大，原箱飞天茅台的价格从年初的3000元/瓶出头，一度下降到2700元/瓶。

涨价能带来多大收益？

第三方数据显示，10月31日，2023年茅台飞天原箱53%vol/500ml 的价格为2920元。散瓶装的价格为2650元。相比1169元的出厂价，差价都在1500元以上。相比1499元的市场指导价，差价也都在1100元以上。

贵州茅台上一次调整出厂价要追溯到2017年底。2017年12月28日早间，贵州茅台发布关于生产经营情况的公告。公告称，公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。此次价格调整将会对公司2018年度经营业绩产生一定的影响。调整后，53°飞天茅台出厂价在原来819元/瓶的基础上，平均上调幅度18%左右，53°飞天茅台出厂价将达到969元/瓶。

提高出厂价，无疑将进一步加大贵州茅台的利润。方正证券研报指出，贵州茅台自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格，平均上调幅度约为20%，此次调整不涉及产品的市场指导价格变化。提价超预期兑现，营收利润双增厚。根据我们测算，预计2023年提价前茅台酒收入约1252亿，假设普飞占比约70%，传统经销渠道占比约56%（2023年第三季度直营通道打开占比提升至44.13%），估算出厂价由969元提升20%后约增厚今年收入约62亿元，增厚幅度约4.2%，约增厚净利润41亿元，增厚幅度约5.6%。

近年来，贵州茅台直销收入占比不断上升，这也意味着涨价将给贵州茅台带来更大收益。

2017年-2023年，贵州茅台经销商的总数从3083家减少到2023年三季度末的2082家，减少1001家。近两年，贵州茅台直销业务的占比在增长，直销收入和批发收入的差距在缩小。2022年，直销业务占比达到40%，到了2023年一季度，占比增加到46%。

贵州茅台第三季度财报显示，今年前三季度，直销收入同比增长44.93%至462.07亿元，占总营收的比重约为44.92%。其中，“i茅台”平台实现酒类不含税收入约148.71亿元，约占贵州茅台前三季度直销收入的32.18%。批发渠道收入约为566.57亿元。

茅台涨价将给市场带来哪些具体的影响还很难判断。中国酒类分析师蔡学飞表示，提价意味着企业效益的提高以及渠道利润的再分配，积极看，也可能意味着茅台相关市场投入的增加，带来茅台市场需求的扩大，并且可能会深刻影响目前行业的价格体系，“不过考虑到目前市场相对偏紧的需求现状，零售价变动幅度不会太多，茅台提价后的具体市场后续反应表现还需要进一步观察。”

截至11月1日收盘，贵州茅台涨5.72%，报收1780.99元，市值22372亿元。相比前一交易日，贵州茅台的市值增加了1211亿元。