贵州茅台市值跌破2万亿， 原价飞天放量、龙茅下跌被放大了

21世纪经济报道记者肖夏 重庆报道

1月17日，贵州茅台（600519.SH）股价跌破1600元，市值跌破2万亿元，A股市值第一的位置再次让给了中国移动。上一次中国移动反超，是去年4月。18日上午，贵州茅台股价继续下探。

一些投资者将“股王”易主、市值跌破2万亿视为重要的标志性事件，并将股价下跌与近期商超投放的数万瓶原价飞天茅台以及龙年生肖酒黄牛价下跌联系起来。

原价飞天放量、龙茅下跌都被放大了

不完全统计，光是几家线上、线下平台这个月就将投放超过12万瓶原价飞天茅台酒。天猫超市在1月17日晚、1月23日晚、1月29日晚将共计投放5万瓶1499元飞天茅台酒。沃尔玛今年1月将共计投放1万瓶。华润万家第一轮投放2.4万瓶，新华都超市投放8998瓶，物美超市则共计投放3万瓶。

但相较于茅台酒全年上千亿的盘子而言，这部分投放销售额还不到2亿元，远不足以影响飞天茅台酒的价盘。

事实上，近年推动直销以来，茅台每年都会在不同时段不定期投放一定量的原价飞天茅台酒。比如去年7月在京东、华润万家投放了5.9万瓶飞天茅台酒，去年“双十一”在天猫投放了4万瓶原价飞天茅台酒，去年12月底在京东投放了2.5万瓶飞天茅台酒。

从过往表现来看，都没有改变飞天茅台酒受追捧的事实。截至1月18日，飞天茅台酒原箱批发价依然稳定在2900元/瓶以上，散瓶在2600元以上。天猫超市1月17日晚的首批1万瓶秒空也可看出，飞天茅台酒依然是一瓶难求。

而茅台龙年生肖酒黄牛价的巨大波动，则显示出市场的炒作声音被放大。

从2014年推出马年生肖酒以来，茅台每年生肖酒都会引起热炒，因为众所周知生肖酒相较于同期飞天茅台酒更稀缺、酒质更优。尤其是近年i茅台推出后放开线上申购以来，更多普通人有了直接买到茅台生肖酒的“可能”，对于茅台生肖酒的追逐从收藏爱好者、酒商和“茅粉”扩散到了更广泛的消费群体中。以至于今年龙年生肖酒刚上市，第三方平台收货开价超过7000元。

但从近期批发价和市场价来看，茅台龙年生肖酒的价格表现与往年生肖酒并无差距。

今日酒价和百荣酒价的数据显示，1月10日至17日，建议零售价2499元的茅台龙年生肖酒，批发价从4700元回落到3450元、3550元。从到手价来看，21世纪经济报道记者向重庆本地酒商了解到的报价是3400元，对方表示价格变化很快，近期是一日一价。三四千元一瓶，正是往年茅台生肖酒的市场主流价位。

价格的迅速变化原因还是上市之初因极度稀缺被迅速炒高，之后随着经销商渠道开始到货，价格回落到正常区间。正如武汉京魁科技董事长肖竹青对21世纪经济报道记者介绍，当前“龙茅”的市场投放量并不大，只有很少经销商拿到货，线上申购人数众多，网上的一些平台标价没有参考价值。

茅台历年生肖酒中，真正价格居高不下的只有2014年、2015年发售的马年生肖酒和羊年生肖酒，目前批发价仍然高达17000元/瓶和29000元/瓶，原因在于这两年的生肖酒供应量是最低的，只有两三百吨，而近年来随着茅台市场价走俏以及茅台产能逐步释放，每年生肖酒投放量早已突破1000吨，过去两年推算可能已经到了2000吨级别。

山东省个体私营企业协会酒业分会秘书长欧阳千里认为，真正决定茅台生肖酒价格变化的是供需，随着供应量增长，“龙茅”价格回归理性是必然。

股王，可以不当

而对于让出“股王”地位，茅台恐怕是求之不得。

从2019年超过工商银行以来，贵州茅台的A股“股王”地位已经保持了四年多，其间屡次给茅台带来了并不想要的争议。市面上不同投资者对于投资方向一直存在分歧，茅台每年至少两位数的稳定增长、产品常年供不应求，都让重仓其他板块的投资者“看在眼里”。

从2020年7月沪深300指数大涨后，贵州茅台市值就站上了2万亿元，至今已有三年半以上。2万亿市值，也不知不觉成为了市场为茅台设置的一条“标准线”。

然而茅台股价的变动，与其自身的业绩走势往往并无直接关联。 甚至很多时候，茅台业绩的稳定与股价的剧烈波动形成了鲜明的对照。

2022年10月白酒板块大跌，贵州茅台股价一度跌破1300元关口，市值一度跌破1.7万亿元。彼时中国酒业协会两度携各大白酒集体发声，指出资本市场的白酒板块出现了大幅度下跌行情，形成情绪化、恐慌式非理性调整，资本市场的股价和实体经济之间出现了严重的“价值背离”。

那一年贵州茅台营收突破1200亿元，同比增长超过16%，归母净利润增速更是接近20%，是疫情以来增长最快的一年。

2023年5月，贵州茅台股价一度跌破1600元，但很快回升。彼时贵州茅台的半年营业收入增幅时隔五年再度回升到20%。10月，贵州茅台股价再次跌破1600元，传言三季度业绩不如预期。但事后的三季报显示其增长依旧超出全年增长目标，股价再度回升。

可以预见，贵州茅台的股价还会继续波动。但要判断茅台股价的长期走势，重点不在于“股王”这些外部标签，而是要始终回到茅台产品的市场供需上来。在白酒行业集中度进一步提升过程中、在白酒行业今年继续的调整期中，茅台能否继续平衡好业绩增长和价盘维护的关系，才是关键。